此词为记梦之作，词的上片写“梦中”与其人相见的柔情蜜意；下片写“觉后”对其人相思的深愁苦恨，合上下片看，全词所写是由梦境回到人间，以梦境的温馨反衬人间的凄凉。

词以“昨夜梦中多少恨”一句起调，句中的一个“恨”字，并不是写梦境本身，其所恨者是好梦之难留、梦境之虚幻，因而虽与其人遇于“昨夜梦中”，却如下文所说可惜“梦里难从”。下面四句就写那虚幻而难留的好梦：“细马香车，两两行相近”两句，写相思的双方在路上迎面相逢；“细马”是男方所乘，“香车”是女方所坐。“对面似怜人瘦损，众中不惜搴帷问”两句，则写不但相逢，而且其人在众目所视下，不畏人言，大胆地表露其关怀和爱恋。在作者看来，这类事不可能得之于人间，只可能得之于梦中。

作者虚构或形成这一“细马香车，两两行相近”的梦境，其诱因还可能是在执笔时或入睡时听到户外传来的车马声；因而词的下片以“陌上轻雷，听渐隐”一句换头，似写“梦中”所闻，也似写“觉后”所闻，作为梦与醒之间的一个过渡句子，后四句就转而写梦后的所感所见，“梦里难从，觉后，那堪讯”两句，既是对梦里未能相从的懊恼，也是对觉后人车俱杳的怅惘。“蜡泪窗前堆一寸”句，则写梦去无痕，醒来皆空，眼前所见只有一个蜡泪成堆之景，使人倍感人间之寂寞，句中还暗含唐杜牧《赠别》诗“蜡烛有心，还惜别，替人垂泪到天明”句意。

这里，继梦中相见的快乐而来的人间相思的苦痛是更令人难堪的，其可悲在于：梦境是虚幻的，而人间却是真实的；梦境是一霎的，而人间却是长久的。无所逃于人间，也就终无所逃于苦痛，因此这首词的收尾处，只好以“人间只有相思分”这样一句无可奈何的话结束了全篇。